每周股票复盘：德邦股份（603056）与京东物流融合推进，供应链业务快速增长

截至2025年4月25日收盘，德邦股份（603056）报收于13.39元，较上周的13.47元下跌0.59%。本周，德邦股份4月21日盘中最高价报14.52元。4月25日盘中最低价报13.1元。德邦股份当前最新总市值132.07亿元，在物流板块市值排名14/45，在两市A股市值排名1155/5145。

本周关注点

机构调研要点：德邦与京东物流的融合项目稳步推进，场地数量减少至150多个

机构调研要点：公司一季度收入增长较好，二季度起聚焦高价值客户开发

机构调研要点：德邦拓展大票市场以实现线路拉直和时效提升

机构调研要点：运输成本因高公斤段产品增长而上升，预计二季度后趋稳

机构调研要点：供应链业务快速增长，主要服务于家电、家具等大件品类

机构调研要点

4月24日业绩说明会

公司与京东网络融合项目的进展和未来展望当前德邦与京东物流的融合主要是与其快运业务转运环节的融合，目前稳步推进中。在项目融合初期，德邦与京东快运场地总数为190多个，截止到24年底数量为150多个，今年公司会持续推进剩余场地的融合，相关效益也会进一步显现。除此之外，公司与京东物流，也会持续研究其他方面的协同机会，争取实现整体网络资源效率的最大化。

公司近期在经营策略方面的变化和调整首先，从收入端，一季度公司收入增长较好，但从结构上看，部分高价值产品收入增长有一定承压。自二季度开始，公司会从经营策略、资源投入、考核激励等方面进行调整，更聚焦高价值客户的开发，从当前情况看，环比有一定的改善，整体有向好的趋势。其次，从成本端在网络融合方面，将持续推进场地聚合，减少场地数量，拉直线路，降低中转次数；在收派环节，通过片区优化、最优车型匹配，提升快递员效率，同时不断推进网点租金的降免；在转运环节，通过提升大车型占比、投入自动驾驶车辆、外请、燃油集采及中转效率提升等举措，推动运营成本持续下降。

如何看待大票零担市场的机会和竞争自公司拓展大票产品以来，业务增长良好。公司拓展大票市场，主要目的是通过货量的增长，实现线路拉直，时效提升。德邦本身以低公斤段小票为主，引入部分重货，通过轻重搭配，有利于全网资源的效率最大化，从而推动成本、效率的进一步改善。从公司的经营策略出发，开拓大票市场，会优先考虑大票与公司基础产品的适配性。今年在大票市场，部分新进同行通过加盟整合的方式实现了快速扩张，市场竞争是存在的，但总体来看，该市场客户对价格的敏感性更强，对服务的需求相对较弱。

公司在运输成本方面上涨的原因，未来的变化趋势是怎么样的公司运输成本自去年三季度开始到今年一季度，整体有较快的增长，主要原因与公司收入结构有关。近两个季度，公司高公斤段产品增长较快，如200-500公斤的大票产品。大票的服务方式，以干支线运输为主，在末端服务上，其要求不是特别高，所以从成本结构来看，呈现高运输成本的状态。展望来看，从二季度开始，公司会更聚焦高价值产品业务，这部分业务未来在整体收入结构的占比会逐步趋稳，所以运输成本占收入比随着业务结构的调整会呈现趋稳或缓慢下降的趋势。

公司供应链业务是否来自与京东物流的关联交易？快速增长的原因是什么供应链是2015年公司内部孵化的一个独立业务板块，是公司在原有客户服务基础上的进一步延伸。除了运输业务外，公司也为有需求的客户提供仓配一体化的供应链服务。这部分过去几年增长较快，主要原因如下首先，公司供应链聚焦大件品类，如家电、家具、快消等，与公司主业有较强的协同性；其次，经过近几年的发展，公司在供应链管理方面积累了丰富的经验，在市场开发、客户服务上具备较强的竞争力；最后，随着国内客户逐步发展壮大，品牌大客户越来越多，需求逐步多样化，供应链一体化的市场需求在日益增多，整体市场空间广阔，也为公司供应链业务的发展提供了外部驱动力。

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